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    行業資訊

    5G建設全年還剩96% PCB利潤依舊“獨霸”基站產業鏈?

    2月3日以來,A股市場持續反彈,而據Wind一級行業漲幅來看,電信服務漲幅高達46%,位居各大板塊之首,再度領漲兩市。同時,中興通訊股價一度漲近60元,創出歷史新高,總市值超過2000億,引發市場“嘩然”。誠然,電信板塊與中興通訊漲幅節節攀升,與5G商用有莫大關聯。

    雖然,疫情對國內通信產業鏈,對一季度5G網絡建設有一定程度影響,但是5G作為新基建具備穩投資的作用,隨著后三個季度陸續復工,運營商招標“蜂擁而至”,5G建設大潮基建正在開啟。在5G建設大潮中,有一組數據引起我們重視,2018年基站產業鏈整體處于虧損狀態,最高在2018年中報虧損2.26億元,而到了2019年,基站產業鏈整體業績已經“水漲船高”,在2019年三季報時,基站產業整體盈利5.37億。更為重要的是,子行業中,PCB產業整體凈利潤一直“獨占鰲頭”,5G提速,我們需要數據引領方向!

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    2020年來,5G新基建不斷“強調”

    2020年是我國5G網絡建設的關鍵年份,而在近期中央密集部署的“新基建”中,5G網絡也成為了其中被重點提及的領域。

    2月21日中共中央政治局會議,推動生物醫藥、醫療設備、5G 網絡、工業互聯網等加快發展。

    2月22日,工信部召開加快推進5G發展、做好信息通信業復工復產工作電視電話會議,會議強調要加快5G商用步伐,抓住5G在網絡教育、在線醫療、遠程辦公等業務發展機遇。

    3月4日,中央政治局常務委員會會議,要加大公共衛生服務、應急物資保障領域投入,加快5G網絡等新型基礎設施建設進度。

    受益5G商用,電信業務收入2019年Q3觸底回升

    自2019第三季度起,單月電信業務收入增速觸底回升。2019年12月電信業務收入1061億元,同比增長3.1%。下半年電信業務收入增速較上半年明顯向好,估計主要受益于流量資費降幅收窄、5G商用。

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    全球電信設備市場,華為穩坐“老大”,中興強勁復蘇

    全球知名市場調研機構戴爾奧羅集團(Dell'Oro Group)發布2019年全球電信設備市場報告。數據顯示,2019年全球電信設備市場收入份額排名前五的供應商分別為:華為(28%)、諾基亞(16%)、愛立信(14%)、中興通訊(10%)和思科(7%)。

    值得重點關注的是,中興通訊的收入份額在2019年提高了約2%,反映出自2018年上半年以來的強勁復蘇。

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    戴爾奧羅集團(Dell'Oro Group)表示,愛立信在全球設備市場份額穩定,而思科和諾基亞的市場份額與2018年相比分別下降了1個百分點。華為和中興兩家中國設備供應商在全球電信設備市場的收入份額均有所增長,而美國的思科和芬蘭的諾基亞則出現下滑。

    5G焦點仍在“60萬基站”,前2月僅建2.6萬個

    今年,5G基站建設已成為熱門的投資方向。此前,三大運營商及多個地方政府都已披露了數量可觀的5G建設計劃。

    近期,三大運營商紛紛表示2020年會提前完成5G網絡建設的任務。從公開數據來看,中國移動預計2020年建成30萬5G基站,中國聯通和中國電信共建共享25萬5G基站,加上中國廣電5G的推進,2020年底5G基站總數大概率會超過60萬個。

    同時,我們從2019年5G基站的數量來看,去年6月份,正式啟動5G商用,到年底全國共建成5G基站超13萬個。而另一數據來看,目前三大運營商已在全國開通5G基站約15.6萬個。也就是說在2020年前2月基站開通數量與2019年相差2.6萬個,同理,在2020年后10個月要完成全年基站預期的96%,因此,疫情對中國5G影響僅在一季度,而二三四季度基站建設將集中釋放。

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    PCB產業利潤獨霸5G產業鏈

    5G作為新基建之一,戰略地位突出。自疫情發生以來,5G網絡建設速度有所減慢。但隨著近期5G在國家層面被多次提及,其發展備受關注,設備招標工作重啟,5G規模建設將加速。

    5G建設大規模開啟后,我們更需要大數據給予我們客觀的投資方向。據Wind數據顯示, PCB產業凈利潤連續2年“獨占鰲頭”,即使在2018年,整個Wind基站產業鏈出現虧損的情況下,PCB上市公司凈利潤依舊保持高速增長。2018年,在基站整個產業只有4000萬的利潤情況下,pcb產業鏈公司整體依舊高達6億多。Wind高頻PCB板塊中,滬電股份凈利潤增長遠高于其他公司,深南電路、生益科技增長幅度次之。

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    從當前來看,目前5G建設期,利潤大多停留在PCB行業,而射頻、天線、網絡優化等產業都未啟動,隨著時間的推移,是否利潤會跟隨5G發展進度而出現變化,我們拭目以待……

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    多數券商紛紛看好2020年5G建設,尤其是上游產業鏈天線、射頻器件(PCB、射頻芯片、濾波器等)、光模塊等。東莞證券指出,5G作為新基建的一部份,其戰略地位突出,將持續受到關注。目前,運營商招標工作已重啟,5G網絡建設有望回歸到正常水平。此外,運營商對于5G建設規劃尚留有一定空間,為后期增加投資預留空間??申P注通信設備商及其供應商。

    國金證券認為,2020年5G建設不但不會受到疫情影響,而且在中央定調5G對于拉動經濟、實現產業升級的背景下,5G相關投資有望加碼,全年5G基站建設有望超預期。從產業鏈來看,上游天線、射頻器件(PCB、射頻芯片、濾波器等)、光模塊等細分行業將優先受益于5G基站的建設。


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